郑薇/杨烨辉团队(廖庆阳/潘海洋/王金成/李扬/李沙)
联系人：郑薇/王金成
投资摘要
医药工业盈利能力稳步提升，原料药对增速的贡献较小
EDB数据显示，年3月医药制造业规模以上企业累计收入同比增长15.80%（年3月11.00%），利润总额累计同比增长22.50%（年3月13.40%）。医药工业盈利能力提升，主要受益于医药工业的内生增长和行业集中度的提升。我们认为不考虑化学原料药板块的影响，非原料药的医药生物企业利润总额增速为15-20%，虽然原料药板块受益于环保盈利能力大幅提升，但我们判断原料药板块对医药工业利润总额增速贡献不大。
医药生物行业业绩趋势向好，板块增速有所分化
年医药生物行业扣非净利润增速为14.85%，其中化学原料药、生物制品、医药商业、医疗服务等子板块跑赢行业平均增速，分别为20.87%、20.29%、21.76%和25.97%；年一季度医药生物行业扣非净利润增速为33.37%，化学原料药、医疗服务跑赢行业平均增速，分别为.71%、52.32%，化学制剂、中药、生物制品、医疗器械平均增速均超过20%，分别为27.33%、21.32%、24.23%和26.29%。
分板块看，化学原料药增速较快主因环保趋严导致产品价格提升，盈利能力同比大幅增长。中药板块增速稳健，其中OTC板块表现亮眼，我们认为OTC板块景气度逐步提升，具备中长期配置价值。生物制品板块中，疫苗板块同比增速明显，生长激素、胰岛素类企业实现较快增长。受益“两票制”的执行，医药商业的行业集中度进一步提升。医疗器械板块分化明显，高端医疗器械迎来发展良机。医疗服务板块盈利能力逐步增强，龙头效应明显。化学制剂板块，短期受到招标降价等因素影响，未来一致性评价将带动行业集中度提升，创新药仍是医药企业长期发展的方向。
重点推荐创新药、高端医疗器械、消费升级领域、高景气度的疫苗等板块
1.创新药-用药结构存量调整带来创新药红利。年10月，国务院发布《关于深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械创新的意见》，要求加快药品审批，创新药品和医疗器械将优先获准上市，国家从顶层设计的角度鼓励创新。创新药领域重点北京中科白癜风医院郑华国治疗白癜风哪家医院效果好
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