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价值十一年
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价值十一年
上周四，市场上最热闹的是医药板块，集体狂欢，医药板块总龙头恒瑞医药大象起舞，盘中一度涨停，最后以上涨8.42%报收，市值超过亿元。
原因是备受瞩目的抗癌“神药”PD-1抑制剂结果出炉，恒瑞降价80%，谈判成功，四个适应症全部进入医保。PD-1进入医保后的年治疗费用在4.5万-5万元，这个药之前的市场预期最低是3万元，价格大幅高于市场预期。
大家看到年治疗费4.5-5万元也许会觉得很高，但以前自费的时候更高，癌症病人的治疗费一年几十万都算是便宜的，因此，对于很多不算富裕的家庭来说，面对昂贵的治疗费，干脆就放弃治疗。
这次恒瑞的四个适应症全部进入医保，价格降到年治疗费5万元以内，很多家庭都能承担得起了，销量肯定会有一个较大的提升，因此，恒瑞医药股价大涨，带动了整个医药板块的股价大涨。
因为我之前一直持有恒瑞医药，从年就开始建仓了，但在今年上半年估值超过80PE的时候开始分批卖出，后来估值越来越高，干脆全部清仓了，计划在50PE以内再慢慢买回来，但机会一直没有出现。
今天有不少一直看我文章的读者问我，十一哥，恒瑞医药大涨，后悔清仓了吗？
其实不光是这一次，在之前的每一次我卖出或者清仓的股票大涨之后都不断会有投资者问我这样的问题。
对于自己卖出之后继续上涨，买入之后继续下跌，我觉得都是非常正常的事情，市场先生有时候会很不理性，高估之后可能还会更高估，低估之后也许会更低估。
既然市场先生很多时候都是非理性的，那我们就要保持理性，这样才能战胜市场，而保持理性的底层逻辑就在于估值，任何时候都要以估值为锚。恒瑞医药目前的市盈率已经达到了95倍，对应目前不到15%的利润增速来说，明显是高估了。
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虽然这次集采可能会给它带来增量，但利润增速我估计也很难达到30%，而且根本无法长期维持，在我看来，现在这个时候买入的投资者是非理性的，我自己是无法理解的。
十一哥看了一下美国龙头药企辉瑞的估值，长期维持在二十几倍市盈率，我承认相对于美国医药行业来说，现阶段A股的医药公司可以享受到更高的溢价，但目前很多药企动辄上百倍PE的估值肯定是有较大泡沫的。
最近也有不少投资者对我说，十一哥，你就是过不了估值这个梗，我承认自己确实是个“怕贵的苦命人”，在我十几年的投资生涯当中，因为怕贵而“错失”了很多机会，但这完全不影响我在投资方面取得不错的业绩。
况且我不认为目前的医药和白酒板块是机会，随着股价的上涨，泡沫越吹越大，积累的风险也越来越大。
未来无论这两个板块的股价怎么涨，我都不会追高买入，没有到达我认为的低估区域，绝不会轻易出手，不追高也许会让我少赚一些钱，但可以保证我不亏钱，在股市投资中，我永远把确定性和本金安全放在第一位。只要我们有足够的耐心，一定可以等到合适的建仓机会。
记得《非理性繁荣》一书中说过，在市场高估期延长的时候，一名价值投资者的表现可能不及其他投资者或者整个市场，甚至更糟。然而，从长期看价值投资法非常成功，这使得这一投资哲学的倡导者很少放弃这一方法。
“价值十一年”持仓组合配置情况：
2、历年投资业绩
截至年12月11日，今年盈利27.86%，今年上证指数从年初的.12点上涨至今日的.19点，上涨9.74%，跑赢大盘指数18.12%。年7月1日至年12月11日已实现44.80倍盈利。
整体收益情况请参见图表：
3、公开实盘净值走势
天涯组合自年7月10日建仓以来，至年12月11日，历时三年零五个月，盈利94.92%，组合净值1.，同期上证指数涨幅为4.19%，跑赢上证指数94.92%。
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