冯柳“第一重仓股”由食品饮料过渡到医药科技减仓A股或为港股让位
摘要
“过去两年我总是想避开一些前些年演绎过的风格，所以刻意回避了一些主流的股票，这种风格切换的思路在-年比较有效，但近两年是不行的。”高毅资产基金经理冯柳近期表示。
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“过去两年我总是想避开一些前些年演绎过的风格，所以刻意回避了一些主流的股票，这种风格切换的思路在-年比较有效，但近两年是不行的。”高毅资产基金经理冯柳近期表示。
事实上，随着行情的不断演绎，近年来，市场投资风格进一步由中小题材股向头部公司聚焦，而冯柳的投资风格也随之发生了巨大变化。首先表现在行业上的转向，自进入高毅资产至今，冯柳的投资行业由跟嘴巴相关的消费向科技股切换的特征非常明显。另外，在持股集中度上也在出现提升。
冯柳一季报最新现身24只股
第一重仓科技股浮盈“填平”多只医药浮亏
从-年，冯柳坚持风格切换的思路收获颇丰，但这样的策略在最近两年“失效”，因此冯柳主动修正策略，拥抱“无可挑剔”或者“顶级优秀”的公司。对于“蕴含爆点”的机会，冯柳现在已经很少参与，策略的改变让冯柳继续“大赚”传奇。
“重仓配置电子+广泛配置医药”是冯柳一季度持仓的显著风格。截至4月30日，从上市公司披露的一季度前十大流通股股东持仓来看，由冯柳掌舵的高毅邻山号基金共现身24家公司(见表)，合计持仓市值为.亿元。分行业来看，冯柳主要聚焦在医药、电子等行业。整体来看，其持仓电子股市值最高，接近亿元，占冯柳目前持仓市值近7成。其中，“第一重仓股”(公开持仓，下同)海康威视持仓市值为20亿元，占冯柳目前持仓市值近4成。
表冯柳一季度持仓股(部分)
“第一重仓股”由食品饮料过渡到科技
持股集中度进一步提升
自年以来，冯柳的第一大重仓股正在由食品饮料向科技领域深度推进，这与冯柳产品规模的增加、投资理念的转变有很大关联。高毅邻山号基金近年来规模显著增加，在去年三季度的公开持股规模已经突破亿元(见图)。冯柳对于第一大重仓股海康威视，无论持仓规模、持股集中度都已经处在了一个非常高的水平。
图高毅邻山号基金年以来公开持仓规模
据不完全统计，年~年，冯柳的第一大重仓股主要集中在食品饮料、医药等消费领域，如山西汾酒、华润三九、洽洽食品等。(见表2)
表2公开持仓第一大重仓股
冯柳曾在高毅资产年基金经理围炉座谈中表示，“过去我喜欢看个股，对于那些个性化的行业，在个股长期下跌后的底部买入是一个比较正确的选择，特别对有自己经营节奏和周期的企业来说，而现在我更倾向的是选择行业的底部，但并不介意我买的这只个股之前是跌还是涨”，即“抄行业的底，买最牛的票”。
事实上，在此前的食品饮料第一大重仓股中，冯柳多有逢低布局、精准操盘的手笔。如山西汾酒、恰恰食品就是典型的案例。早在年一季度，冯柳即新进成为山西汾酒前十大流通股股东，持仓.0万股，持仓市值为0.68亿元，此后于年三季度和四季度分别加仓，而冯柳的加仓区间整体对应了山西汾酒的底部区域。年一季度至年二季度期间，山西汾酒上涨了82%。冯柳在年三季度期间退出了公司前十大流通股股东，“获利了结”。之后，冯柳也对恰恰食品做了类似操作。
值得一提的是，在冯柳退出之后，山西汾酒、恰恰食品均在此后数年里开始了强势上涨行情，由于持仓周期较短，冯柳或错失了“主升浪行情”。截至年4月30日收盘，山西汾酒累计涨将近7倍，恰恰食品累计涨幅也达到了将近3倍。(见图2、3)
图2冯柳持仓山西汾酒
图3冯柳持仓恰恰食品
而冯柳“第一重仓股”由食品饮料向科技深度推进，这一重要转折点主要发生在年。
“年特别是四季度之后，我意识到过去的打法有问题，现在是减量博弈环境，必须把企业锐度放第一位，得优先龙头。要求它在行业中的竞争力非常突出，锐度很强，具有无可争议的竞争优势，很难想象它会被别人侵蚀，它所处的行业要么是细分行业，要么是大产业但是行业集中度特别低，由于有很强的竞争力，未来大概率能得益。减量博弈，可能情况会变坏，但变坏的好处是大家都觉得会变坏，没有信心的人就不投资了。作为有竞争力的老大可能会有意外之喜，大家退出来，让给你了，有的市场会比以前得到的更轻松。”冯柳曾表示。
事实上，在年以来之后，冯柳的第一大重仓股就发生了较大变化，开始进一步转向科技股，如年一季报的中兴通讯；年年报中的紫光股份；0年中报里的世纪华通；0年三季度的海康威视。值得一提的是，0年三季度，冯柳持仓海康威视的市值占比达到了20%的较高比重。
减仓A股为配置港股“让位”？
哪只港股担得起“无可挑剔”“顶级优秀”评价？
冯柳表示，“今年更倾向于港股，并比较大地增加了港股市场的配置”。事实上，从冯柳的经历来看，他一直努力在A股、港股两个市场之间寻找“最大化”投资机会，比如冯柳年的策略是“减少港股比重，而加大A股的配置。”
值得一提的是，冯柳一季度对自己配置的A股“盈利王”海康威视进行了一定比例的减持，这或是其在为“转战”港股做准备。那么，冯柳会在港股市场配置哪些公司？
对此，冯柳指出，“港股绝对不能赚 “所以港股挖掘价值的时候不能光从估值的角度出发，要尊重不同市场的估值偏好。另外是人少的地方不能去，虽然我们要做逆向投资，但是我们要更多地在大家绕不开的地方去做逆向投资。”
从冯柳“市场绕不开”的标准来看，结合其最新提出的“无可挑剔”或者“顶级优秀”的公司，另外综合港股通目前的重点持仓标的、冯柳近年以来风格的转向综合来看，其港股建仓目标很大概率将聚焦在类似美团、小米、阿里巴巴等类型的公司。
伯克希尔哈撒韦：第一季度营收.99亿美元
摘要
伯克希尔哈撒韦：第一季度营收.99亿美元，市场预期.39亿美元，去年同期62.65亿美元。第一季度净利7.亿美元，市场预期净利润57.7亿美元，去年同期净亏损.46亿美元。（证券时报网）
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伯克希尔哈撒韦：第一季度营收.99亿美元，市场预期.39亿美元，去年同期62.65亿美元。第一季度净利7.亿美元，市场预期净利润57.7亿美元，去年同期净亏损.46亿美元。
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伯克希尔哈撒韦：截至一季度末前4大持仓为美国运通、苹果、美国银行、可口可乐
伯克希尔哈撒韦：截至年一季度末，前4大持仓为美国运通、苹果、美国银行、可口可乐。占投资组合比重为69%。(文章来源：e公司)
7亿美元！伯克希尔一季度净利远超预期花66亿美元回购
年巴菲特股东大会前夕，伯克希尔·哈撒韦公司例行发布了年一季报，成绩靓丽。
财报显示，伯克希尔·哈撒韦第一季度营收.99亿美元，市场预期.39亿美元，去年同期62.65亿美元。第一季度净利7.亿美元，市场预期净利润57.7亿美元，去年同期净亏损.46亿美元。
伯克希尔哈撒韦公司及其合并子公司年第一季度收益
伯克希尔·哈撒韦第一季度营业利润70.2亿美元，去年同期为58.7亿美元。这是巴菲特非常看重的一个指标。
同时，该公司第一季度A类普通股每股盈利美元，去年同期每股亏损美元。第一季度B类普通股每股盈利5.09美元，去年同期每股亏损20.44美元。
美国财务会计准则委员会(FASB)已修改了公认会计原则(GAAP)，要求上市公司在季报和年报中考虑其股票投资的短期波动。这意味着伯克希尔哈撒韦所投资股票的价格波动，将反映在公司的业绩报告中，即使只是未实现的账面收益或账面亏损。这一规则的修改一直受到巴菲特的抱怨。
分业务来看，保险业务利润7.64亿美元，较去年同期的3.63亿美元整整翻了一倍多。铁路、公用事业、能源业务经营利润9.5亿美元，同比增长2%。伯克希尔拥有保险浮存金亿美元，同比增长7.7%，较去年底的亿美元多出20亿美元。
伯克希尔运营收益的分析
持仓方面，截至年3月3日，伯克希尔哈撒韦前4大持仓占其投资组合比重为69%，分别是美国运通、苹果、美国银行、可口可乐。据伯克希尔哈撒韦介绍，其前4大持仓的公允价值分别为：美国运通公允价值为24亿美元，苹果公允价值为09亿美元，美国银行公允价值为亿美元，可口可乐公允价值为2亿美元。
而在0年四季度末，这四大持仓市值分别为83亿美元，亿美元，33亿美元，29亿美元，合计占整体股票持仓的68%。
与此同时，第一季度投资和衍生品净收益为46.9亿美元，去年同期亏损.2亿美元。
季报显示，一季度末伯克希尔旗下保险公司及其他企业共拥有现金及等价物共38亿美元，其中53亿美元投资于美国国债。
值得注意的是，伯克希尔仍一如既往地推进股票回购。季报显示，一季度伯克希尔斥资约66亿美元回购了A类和B类普通股，回购渠道包括二级市场买入和私下协商购买。
报告指出，董事长巴菲特及副董事长查理芒格均认为，近期回购的价格低于公司合理价值。“如果伯克希尔的现金及现金等价物和美国国债持有量减少到亿美元以下，我们将不会回购我们的股票。在伯克希尔，财务实力和宽裕流动性永远是最重要的。”伯克希尔公司在季报中表示。
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印度疫情严峻
印度第二轮疫情的传播速度远超之前。据称，印度疫情预计将于5月中旬达到单日50万新增病例的顶峰。确诊病例的急剧增加，让本就基础薄弱的印度医疗设施不堪重负，医院的救治能力已经饱和，卫生系统濒临崩溃。
氧疗和机械通气是新冠肺炎患者最基本和最重要的呼吸支持手段。疫情来势汹汹，飙升的用氧需求也让印度本土制氧企业无力招架。印度最大的医用氧气生产商LindePlc表示，新冠肺炎疫情造成印度医用氧气产量增长25%，供应短缺问题预计将在5月中旬缓解。
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综合业绩和估值水平来看，一季度业绩同比增幅%以上且市盈率在25倍以下的个股有4只，分别是华大基因、圣湘生物、硕世生物和东方生物。其中，东方生物以最低市盈率7.8倍、最高一季度业绩增幅.42%和最大后市看涨空间73.55%上演“帽子戏法”。
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