1、天风证券-化工行业研究周报：纯碱价格大幅上涨，MDI、TDI继续走强
本周变化：国内经济数据超预期，3Q外需改善油价企稳，看好化工行业。推荐周期成长的一二线细分龙头和新材料龙头；近期纯碱开工库存降低，企业提价-元， 子行业观点：（1）6月至今，VA生物素VB2先后涨价，新和成VA停产停报，看好维生素板块，推荐新和成， 习近平总书记在调研时明确指出：中国人的饭碗任何时候都要牢牢端在自己手上。进一步强调粮食安全的重要性。我们认为保障粮食安全，核心三个方面： 1）培育新型农业经营主体，加快农业生产经营现代化。生猪养殖产业，加快行业产业升级以及行业集中度提升，发挥大的养殖集团的作用（继续重点推荐生猪养殖板块）；种植业领域推进适度规模经营，发挥农垦的基础作用（ 2）推动农业技术进步和推广。养殖领域，提升行业生物安全防控能力，提升国内动保企业产品研发能力（推荐动保板块，首选行业龙头生物股份），提高饲料营养技术，通过育种提升种群质量等；种植领域，加快推进生物育种以提升农业生产效率（转基因育种板块），推进化肥（重点推荐新洋丰）农药产品升级和效率提升，推广农业生产技术和精细化作业管理等。 3）提升农业生产基础。加快建设高标准农田（ 2、生猪养殖：养殖量环比显著提升，业绩加速释放。 我们认为8月份来看，猪价或将进一步上涨，并高位维持，叠加上市公司的出栏量继续改善，预计三季度上市猪企的业绩环比二季度继续大幅上涨。继续重点推荐：、（盈利有望持续增长）；、（出栏量高增长，盈利改善空间大，预期差大，估值有望提升）；、（盈利能力强，估值有望提升）。 3、种业：粮食安全的基石，转基因政策或加速。 粮食安全重要性提升或加速转基因政策推进，行业转升升级或加速。重点推荐：（转基因技术储备丰富，且持有杭州瑞丰25%的股权）、（国内领先转基因育种企业）。 4、动保：长期趋势向好，继续重点推荐行业龙头生物股份。 规模猪企出栏规模或加速，动物疫苗业绩或加速；非洲猪瘟疫苗打开板块成长空间。重点推荐行业龙头：（研发、工艺、渠道显著领先）；其次天康生物、中牧股份、普莱柯、瑞普生物等。 6、农业绩优股： 1）：中长期成长逻辑不变，核心竞争力铸就壁垒，市占率不断提升；当前随消费逐步企稳，多品类水产品价格提升，特别是生鱼、加州鲈鱼、草鱼、鲫鱼价格，预计今年水产养殖周期弹性将逐步兑现。 2）：被忽视的低估值农资龙头。公司作为磷肥及复合肥行业龙头，成本优势显著，渠道布局更加完善；公司业绩拐点到来，预计未来三年有望保持高增长；估值有望提升。 风险提示：政策风险；疫病风险；农产品价格波动；极端天气；进口变动
3、天风证券-公用事业行业：垃圾分类和处理补短板政策的主线及投资机遇
本周专题：8月7日，国家发改委、住建部以及生态环境部联合印发《城镇生活垃圾分类和处理设施补短板强弱项实施方案》。我们提炼出两大主线：“垃圾分类+处置能力”，对应了三点投资机遇：“环卫行业+垃圾焚烧+餐厨处置”。 两大主线：垃圾分类推进，处置能力建设 《方案》目标到年，具备条件的地级以上城市基本建成分类投放、分类收集、分类运输、分类处理的生活垃圾分类处理系统；全国生活垃圾焚烧处理能力大幅提升；县城生活垃圾处理系统进一步完善；建制镇生活垃圾收集转运体系逐步健全。具体来看，《方案》以“垃圾分类推进”以及“处置能力建设”两大主要思路，细分出四项主要任务，分别为加快完善生活垃圾分类收集和分类运输体系、大力提升垃圾焚烧处理能力、合理规划建设生活垃圾填埋场以及因地制宜推进厨余垃圾处理设施建设。 垃圾分类加快推进：整体空间近千亿，环卫行业直接受益 加快垃圾分类体系建设是《方案》首要任务。《方案》要求垃圾分类体系建设提速，到年，《生活垃圾分类制度实施方案》明确的46个重点城市全面建成生活垃圾分类收集和分类运输体系。根据我们测算，按照城市居民每户20元/月，县城居民每户10元/月的标准进行测算，垃圾分类整体市场空间在亿以上。在催化环卫市场化加速的同时，垃圾分类也将更多的作业内容融入环卫订单，行业订单大型化趋势加强，为传统环卫行业提供了新的增长极。建议 垃圾处置加强建设：重点在焚烧，餐厨处置潜力足 《方案》的后三大任务均为垃圾处置能力建设，整体来看，填埋原则上不再新建，同时垃圾焚烧需大力提升，餐厨处置需适度超前。 垃圾焚烧方面，《方案》要求全面提高垃圾焚烧处理能力，一方面要求加速建设增量，另一方面要求存量提标改造。生活垃圾日清运量超过吨的地区，到年基本实现原生生活垃圾“零填埋”。同时全面排查现有设施情况，不能稳定达标的企业应抓紧升级改造。因此，从政策面看，增量加速、存量升级仍为当前行业主要走向。此外，行业补贴基金缺口有望解决，垃圾焚烧运营行业痛点消除可期。截止年4月，全国垃圾焚烧运营规模50万吨/日，其中未纳入目录项目占比约48%，累计拖欠补贴金额约亿元。若存量补贴发放，则对垃圾焚烧发电企业将带来很大的现金流改善。建议 餐厨垃圾处置：《方案》要求科学评估、适度超前原则稳步推进厨余垃圾处理设施建设。根据E20统计，年上半年餐厨/厨余处理处置项目共计成交39个，占据上半年固废市场成交项目的35%之多，成为仅次于垃圾焚烧项目的第二大固废板块。在垃圾分类政策的推动下，湿垃圾或餐厨垃圾分出情况得到极大改善，这为餐厨处理的高速发展及超前布局提供了必要性。目前来看餐厨垃圾处置能力缺口较大、潜力较足，相关标的建议 风险提示：政策落地不及预期，补贴发放慢于预期，项目运营情况低于预期
4、光大证券-医药生物行业美国战略收储原料药事件点评：原料药战略地位显现，产能转移趋势不改
◆事件：8月5日，美国生物医学高级研究与开发局（BARDA）更新了原料药采购招标书，对环丙沙星、左氧氟沙星、万古霉素和肝素等26种原料药进行采购，以应对新冠疫情大流行。 ◆应对新冠疫情大流行，原料药战略地位显现。美国政府审计署报告显示，美国80%的API从外国进口，尤其集中在中国和印度。为了应对COVID-19大流行，美国政府决定向国家战略储备库中添加API，从而降低药物供应链的脆弱性。本次计划收储的原料药主要涉及26个品类，用于口服固体制剂（6种）、无菌注射剂（23种）、口服液（5种）、可吸入制剂（1种）和肝素的生产，执行期预计为5年。招标书中同时公布了采购品种的基础需求量和可选需求量，并要求供应商说明其API年生产能力，特别注意有关位于美国境外的产能/供应链的说明，以及与产能和国外供应链有关的评估标准。我们认为，美国政府本次收储关键API，充分体现了原料药的国家战略地位。同时，我们对美国本次收储的原料药品种进行梳理，发现大多数品种中国原料药厂商均已在美国申报DMF（详细梳理见附录表1）。 ◆肝素收储数量巨大，可能会改变供需关系平衡。肝素具有抗凝血的疗效，在美国作为治疗新冠肺炎治疗的基础用药。招标书中对肝素原料药进行了单独列示，仅基础需求量就有45.64万亿单位，可选需求量更是高达.23万亿单位，基础需求量为中国肝素年出口量（约20万亿单位）的2倍。肝素主要通过猪小肠黏膜提取，无法通过化学方式合成。中国的生猪养殖资源丰富，具有全球最大的养殖和屠宰量，因此中国也成为全球最大的肝素原料药生产和出口国。从全球范围来看，以海普瑞为首的5家企业供应了全球接近90%的肝素原料药，呈现“寡头垄断”的局面。我们认为，本次美国战略收储肝素原料药数量巨大，肝素原料药价格有望继续保持上行趋势。 ◆抗疫需求驱动部分品种部分产能“回流”，产能转移长期趋势不会逆转。今年2月以来，欧盟、美国和印度都公布了原料药产能建设计划。我们认为，抗疫类或急救类药物（如抗生素等）产能可能会缓慢回流，从而加强各国应对突发公共卫生事件的应对能力。以美国为例，本次收储的品种主要是一些以抗感染类为主的抗疫需求品种。但需要注意的是，考虑到全球人口老龄化的提升以及各国政府医疗支出的承压，以心血管类、中枢神经类等为代表的众多慢病用药的用药成本仍然会是各国政府的一大重要考量。中国具有完整的化工产业链、工程师红利，并且已经具备cGMP的生产供应能力，在慢病用药的原料药生产方面极具优势，因为我们认为以慢病用药为代表的众多原料药产能长期转移趋势不会逆转。 ◆投资建议：重点 ◆风险分析：中美贸易摩擦升级，原料药降价幅度超出预期。
5、华泰证券-建材行业细分行业解读之七：建筑密封胶，享集采/装配式红利，密封胶迎来暖春
19年密封胶千亿市场，受集采/装配式/环保共同驱动有望快速增长 密封胶是有“工业味精”之称的胶粘剂的一种，具有防泄漏、防水、防振动等作用。建筑密封胶是胶粘剂最大的应用市场，且竞争格局相对清晰，我们预计20-22年行业有望受益于装配式建筑和节能环保需求增长，随着环保成本压力和安全生产要求趋严，行业有望加快出清。硅宝科技、集泰股份等龙头企业加快产能投放、加大B端集采渠道拓展，并积极延伸工业胶市场，未来市占率有望实现快速提升。 19年建筑密封胶销量占比近四成，装配式有望贡献超百亿市场 年我国胶粘剂与密封胶销售量/销售额分别达万吨/亿元，同比增长5.4%/8.9%，10-19年CAGR6.8%/7.8%。其中泛建筑领域胶粘剂与密封胶整体市场约亿元（胶粘剂亿+密封胶亿），是最大的下游应用领域。19年建筑室温胶消耗53万吨、产值73亿元，我们预计年达78亿元（幕墙38亿+门窗25亿+中空玻璃15亿），YoY+7.1%。我们测算年装配式建筑有望带动52万吨密封胶需求，形成71-亿元新增市场，年市场规模达-亿元，20-25年CAGR+17.6%。 环保约束加快行业出清，密封胶利润率有望提升 中国胶粘剂和胶粘带行业“十三五”发展规划提出，鼓励发展无溶剂型/水基型胶粘剂、新型热熔胶等环保节能型产品，企业研发/环保成本加大，加快行业优胜劣汰。原材料成本一般占密封胶生产成本90%以上，17-18年DMC、MDI等原材料价格大幅上涨导致行业毛利率明显回落，部分中小企业因为风险抵御能力差而退出，行业进一步集中。根据百川盈孚统计，年末国内DMC产能万吨/年，20-21年较为确定的拟投产产能31万吨/年，原材料价格因供大于求有望处于低位，密封胶企业利润率仍有望提升。 市场格局具有明显的区域化特征，龙头企业加快全国产能布局 18年建筑室温胶/密封胶收入CR5（之江、白云、硅宝、集泰、中原）分别为35%/43%，CR10为47%/58%。龙头企业目前仍具有较强的区域集中特征，除西北地区外，各地区建筑密封胶TOP4合计市场份额均在35%以上。年末之江/白云密封胶年产能12万吨，集泰10万吨，硅宝8万吨，中原6万吨，根据在建产能规划，我们预计至22年末之江、集泰、硅宝年产能均有望达到20万吨，龙头强者恒强。 商业模式创新叠加下游领域拓展，龙头有望迎来快速发展期 与五金行业类似，建筑密封胶属于半成品，广泛采用“甲指乙供”的供货模式。从房地产强首选率和“建筑胶十大首选品牌”看，之江、白云、集泰、硅宝稳居前四。其中硅宝和集泰为上市公司，但前者在建筑密封胶领域以经销为主，19年新入围碧桂园、阳光等地产供应商库，加快B端集采业务发展；而19年集泰直销收入占比60%，前地产商已合作90家。两家均通过并购和新建高性能密封胶产能进军汽车、电子、新能源等高端领域，加快国产替代进程，未来市占率有望快速提升。 风险提示：原材料大幅涨价，宏观政策不确定，下游市场开拓不及预期。
6、天风证券-稀有金属行业：小金属，钴盐价格全线上涨
钴：钴盐价格全线上涨。钴原料逐渐到港，但由于运力仍未完全恢复，供应偏紧情况修复缓慢，钴中间品价格系数持续上涨。下游部分企业仍在进行少量备货，钴盐价格全线上涨。相关标的：寒锐钴业、华友钴业、盛屯矿业。 锂：部分锂盐价格或出现上调。当前锂盐下游应用场景分化明显，磷酸铁锂及锰酸锂市场需求好转，高品质工业级碳酸锂价格坚挺，部分冶炼企业开工率下调后有一定去库效果，然而当前进口碳酸锂仍对国内供应情况施加明显压力，锂盐价格恢复难度较大，短期或有部分产品价格出现结构性上调。相关标的：赣锋锂业。 稀土：镨钕铽钆钬价格上涨。镨钕价格上涨主要是因为现货紧缺，金属企业询单积极，补货为主，报价积极上调且涨幅较快。氧化铽价格小幅缓慢上行波动，低位成交上移，实际成交一般。受镨钕市场上涨情绪影响，钆钬价格上涨。相关标的：盛和资源、五矿稀土、北方稀土、厦门钨业。 钨：上游挺价，钨价小涨。新一轮大型钨企的长单价稳固了市场行情，上游继续维持捂货惜售态度，市场低价资源难寻，APT市场受成本支撑领涨，不过下游用户接货情绪一般，整体订单增量有限，预计后期钨价弱稳为主。相关标的：厦门钨业、中钨高新、章源钨业、翔鹭钨业。 锰：钢招好于预期，价格略有上涨。8月钢招集中展开，硅锰钢招价虽有所下调但降幅好于预期，电解锰个别钢招价有所上调。场内询盘氛围活跃，厂商挺价意愿增强，低价不愿出货，下游买方对高价接受意愿稍有好转。相关标的：鄂尔多斯。 锆：需求较弱，锆价持稳。本周锆系市场成交仍偏淡，下游对锆矿采购刚需为主，持货商薄利多销刺激下游采购，部分实际成交价格偏低。由于市场终端需求有限，各产品厂商多根据订单情况生产，库存处于相对低位，走货情况并不理想，预计后市价格或仍弱稳为主。相关标的：盛和资源、三祥新材、东方锆业。 镁：需求冷淡，价格低位。本周金属镁市场价格基本稳定，虽市场报价上探，但需求跟进一般，高位成交有限。价格长期在底部守稳，上游工厂库存有所下降，但需求并无明显改善，因此价格反弹显难。相关标的：云海金属。 钛：需求回暖，钛矿海绵钛或将反弹。四川地区钛精矿供应紧张，云南地区尾矿库检查，钛矿供应量同样偏紧，价格坚挺。近期钛白粉市场价格有上涨趋势，或将带动钛矿价格的上涨。海绵钛触底反弹已成必然，预计近期持续有厂家上调海绵钛价格，成交氛围逐渐回暖中。相关标的：宝钛股份。 钼：需求稍有回暖，钼价小涨。本周钼价格稍有上调，目前市场供需关系失衡、供应压力加剧，近期国际钼价稍有回暖，国内小幅跟涨，低价行情中市场较为平静，多数企业以消耗库存为主，低价进口矿总量持续较大，国内矿企运行压力明显，生产积极性一般，预计短期钼产品价格弱稳为主。相关标的：金钼股份。 风险提示：需求回暖不及预期的风险、上游供给大增的风险，疫情反复的风险，库存大幅增加的风险。
7、国海证券-计算机行业周报： 工业互联网应用落地加速。7月10日，工信部印发《工业互联网专项工作组年工作计划》，提出了包括提升基础设施能力、加强统筹推进、推动政策落地等10大任务类别54项具体举措。《工作计划》特别提出将在年底前打造10个标杆网络，推动个重点行业龙头企业、0个地方骨干企业开展工业互联网内网改造升级。同时《工作计划》提出工信部将出台《工业互联网创新发展行动计划（-年）》。工业互联网是5G核心应用，也是智能制造的关键基础。过去几年的工业互联网已经经过了政策催化、基础设施完善、需求释放的过程，目前正处在应用爆发的关键节点。我们认为工业互联网叠加产业升级和国产替代，借力5G和新基建等基础设施建设，将开始全面落地。重点推荐：鼎捷软件、能科股份、用友网络，建议 近期重点推荐标的:锐明技术、麦迪科技、恒生电子、能科股份、科大讯飞、绿盟科技、上海钢联、远光软件、易华录。 年计算机行业维持高景气，营收及利润预计将保持较快增长，我们维持计算机行业“推荐”评级。 风险提示:相关产业政策不明确风险、市场竞争加剧风险、项目实施进展、不达预期风险、重点公司业绩不达预期。
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