公司近况
2月17日，子公司英国SinclairPharmaLimited以6,万欧元股权对价款及最高不超过万欧元销售里程碑付款，收购西班牙能量源型医美器械公司HighTechnologyProducts,S.L.U.%股权。2月18日，子公司中美华东与美国ProventionBio,Inc.达成独家临床开发及商业化协议，以最高1.亿美元获得美国ProventionBio公司在研的全球创新药双特异性抗体PRV-两个临床适应症在大中华区独家临床开发和商业化权益。
评论
PRV-是一种人源化的双特异性抗体，靶向B细胞表面蛋白CD32b和CD79b。ProventionBio于年07月在美国NASDAQ证券交易所上市，是一家临床阶段的生物制药公司，致力于开发和商业化创新性治疗方法，用于阻断和预防免疫介导性疾病。PRV-目前正在美国开展两个适应症的试验。其中SLE适应症已经完成1a和1b两项1期试验，公司预计PRV-的2期临床研究预计将在年的下半年开展；预防或降低基因治疗的免疫原性适应症正在进行临床前试验。
HighTech主营非侵入性EBD（能量源型）医美设备，拥有领先的自主核心技术。HighTech公司总部位于西班牙，其主要产品包括冷冻溶脂及激光脱毛等系列产品，目前均为其自主研发和生产。公司研发基地位于西班牙巴塞罗那，生产基地位于保加利亚，目前拥有约名员工，及完整商业化团队。Medicalinsight显示，年HighTech旗下冷冻溶脂产品在EMEA（欧洲、中东、非洲三地区）塑形和紧肤设备市场占有率排名第二。公司目前主要有3款冷冻溶脂产品Cooltech、CooltechDefine、Crystile，2款激光脱毛产品Primelase、Elysion。
我们对上述两项交易态度偏正面。1）SLE（SystemicLupusErythematosus，系统性红斑狼疮）治疗存在大量未被满足的临床需求。公司已经具备免疫抑制剂相关产品，去年引入荃信生物乌司奴单抗QXS，我们认为本次引进有望补充公司自免管线。2）我们认为HighTech在能量源类医美器械领域已涵盖身体塑形和皮肤修复领域，细分市场占有率高；且在能量源医美设备领域具备较强的研发实力，在研产品储备丰富。我们认为本次收购有望进一步丰富公司非手术类医美产品管线，以及加强公司全球化能力。
估值建议
我们维持/21/22年EPS预测为1.77元/1.89/2.12元不变，同比增长10.1%/6.6%/12.3%。当前股价对应/年17.4倍/15.5倍市盈率。我们维持跑赢行业评级，考虑到板块估值上移，我们上调目标价12.4%至41.6元（对应22.0倍/19.6倍/年市盈率），较当前股价有26.4%的上行空间。
风险
医美产品临床注册进度不及预期，在研产品不及预期。
华东医药是全国家重点国有企业之一，主要从事抗生素药品、中成药、化学合成药品的生产及中西药材、医疗器械等医药商品的销售，是一家集医药工业、商业和科研于一体的大型、综合性医药企业。公司医药工业深耕于专科、慢病用药及特殊用药领域的研发、生产和销售，已形成慢性肾病、移植免疫、内分泌、消化系统等领域为主的核心产品管线。医药商业拥有中西药、医疗器械、药材参茸、健康产业四大业务板块，涵盖医药批发、医药零售、以冷链为特色的第三方医药物流、医药电商、医院增值服务及特色大健康产业，为客户提供综合性解决方案。
具体评论
PRV-是一种人源化的双特异性抗体，靶向B细胞表面蛋白CD32b和CD79b。ProventionBio于年07月在美国NASDAQ证券交易所上市，是一家临床阶段的生物制药公司，致力于开发和商业化创新性治疗方法，用于阻断和预防免疫介导性疾病，有多个创新型产品处于研发阶段。PRV-目前正在美国开展两个适应症的试验。其中SLE适应症已经完成1a和1b两项1期试验，公司预计PRV-的2期临床研究预计将在年的下半年开展；预防或降低基因治疗的免疫原性适应症正在进行临床前试验。
HighTech主营非侵入性EBD（能量源型）医美设备，拥有领先的自主核心技术。HighTech公司总部位于西班牙，其主要产品包括冷冻溶脂及激光脱毛等系列产品，目前均为其自主研发和生产。公司研发基地位于西班牙巴塞罗那，生产基地位于保加利亚，目前拥有大约名员工，以及完整商业化团队。Medicalinsight显示，年HighTech旗下冷冻溶脂产品在EMEA（欧洲、中东、非洲三地区）塑形和紧肤设备市场占有率排名第二。年和年1-3季度，HighTech收入分别为.2和.2万欧元，净利润分别为.5和60.2万欧元。公司目前主要有3款冷冻溶脂产品Cooltech、CooltechDefine、Crystile，以及2款激光脱毛产品Primelase、Elysion。此外，在研产品Define2.0、Define3.0（减脂/紧肤/塑形）、PrimelasePro（脱毛/皮肤年轻化）以及Titania（紧肤/塑形）有望于-年陆续在全球范围内上市。
我们对上述两项交易态度偏正面。1）加强自免疫管线布局，SLE治疗存在大量未被满足的临床需求。公司已经具备免疫抑制剂相关产品，年8月已经引入荃信生物乌司奴单抗QXS（据公司公示信息，QXS1在中国的I期临床试验已完成，公司预计于年启动成人中度至重度斑块状银屑病适应症的III期临床试验），我们认为本次项引进有望补充公司自免疫创新管线。2）拓宽能量源类医美器械，加大非手术类产品布局。我们认为HighTech在能量源类医美器械领域已涵盖身体塑形和皮肤修复等领域，细分市场占有率高；且在能量源医美设备领域具备较强的研发实力，在研产品储备丰富。我们认为本次收购有望进一步丰富公司非手术类医美产品管线，以及加强公司全球化能力。
万水千山总是情，点个“在看”行不行！
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