一季度：国内股票
适度高配A权
A股年整体上涨，结构分化明显。
年上证指数/中证/创业板指分别上涨13.9%/25.8%/65.0%。年延续涨势，年初至今涨幅达2.8%/4.9%/6.2%。年涨幅前三行业是休闲服务/电器设备/食品饮料达到99.4%/94.7%/85.0%，建筑装饰/通信/房地产跌幅最深-7.9%/-8.3%/-10.9%。
估值分化也加剧，休闲服务/食品饮料PEttm达到/53倍，分位数达99.9%/94.1%，房地产/建筑装饰估值ttm则仅为8/9倍，分位数0.4%/0.4%。
三大因素推动A股延续牛市：
首先是年A股盈利修复估值下调，释放进一步上涨空间。创业板指年/年盈利预期分别为53%/25%，估值将从现在70倍（PEttm）下调至45倍（年一致预期）低于历史中位数52倍。一方面得益于国内宏观经济恢复，另一方面因为、年创业板指受商誉大规模减值影响净利润严重缩水，年商誉规模已大幅降低再度发生大规模减值风险较低，创业板指有望达到盈利预期。
其次是随着“十四五规划”出台，以数字经济、新能源为代表的新一轮技术革新正处于初级阶段，未来几年可能派生出新的需求并带动产业链上下游依次逐步进入景气周期。
最后以高标准市场体系建设和高水平对外开放促进形成新发展格局，加快推进国有企业改革，推动中国和国际市场接轨，利于A股长期发展。
数字经济、新能源、医药板块仍有长期机会：
5G技术逐渐成熟迎来商用，年各大手机厂商已推出5G手机，年根据IDC预测全国智能手机出货量约3.5亿台，将会有40%手机用户切换为5G手机。5G手机的普及既带动上游芯片、传感器等硬件行业，同时适用于5G时代的软件平台如大数据中心、云游戏等将迎来爆发增长。
中央经济工作会议再次强调“碳中和”，明确/35/45年乘用车新能源新车渗透率为40%/50%/%，而目前新能源车渗透率仅4%，未来十年有十倍的增长。在明确的行业增长预期下，新能源汽车以及上下游板块锂镍金属、电池、光伏、充电桩等未来仍有较大上涨空间。
另一方面国内疫情小幅反弹，新冠检测、治疗需求陡升，国产疫苗也已批准上市，未来疫苗相关生产、包装、运输等相关行业有较大机会。
来源：中金公司财富研究年1月13日发布的《年一季度资产配置建议：改革加快、政策稳健，适度高配中国权益》
分析员蔡青S0080516002
分析员付英娇S0080519103
分析员吴佳S0080519102
联系人王瞻S8
本文是摘要版，全文请见报告原文。
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