重组引入优质医药资产，原化工板块业绩稳定。公司于年10月20日借壳万昌科技上市，在原万昌科技精细化工的基础上，置入优质生物医药资产，包括厦门未名（鼠神经因子）、天津未名（干扰素）以及参股公司北京科兴（疫苗），公司重组后盈利能力和产品竞争力大大提高。原化工业务近年业绩稳定，为上市公司贡献稳定现金流。EV71疫苗上市后放量迅速，明显增厚公司业绩。由于受山东疫苗事件影响，16年上半年北京科兴出现大幅亏损，EV71疫苗在6月份上市销售后，放量迅速，7个月批签量万支。未来随着疫苗存量和增量市场的渗透率提高，我们预测北京科兴EV71疫苗单品-年实现净利润3.75亿、5.33亿以及6.32亿，以公司参股26.91%计算，未来三年业绩贡献1.01亿、1.43亿和1.70亿元增厚明显。私有化预期强烈，科兴控股回归时间点临近。16年2月，未名买方团和科兴高层买方团发出私有化邀约后，私有化进程稳步推进，形势逐渐明朗。我们认为未来私有化将在双方深度合作的基础上，由未名买方团完成私有化收购，近而完成上市公司资产注入，以目前EV71疫苗的销售情况来看，未来公司业绩将得到大大提高。未名集团旗下资产注入预期强烈。未名集团承诺未名医药将作为集团唯一医药资产上市平台，一旦安徽未名（单抗、细胞免疫）、江苏未名（胰岛素）医药资产实现利润，将注入上市公司。同时集团旗下资产除安徽未名、江苏未名外，还有北戴河健康城（产业园区）以及湘雅健康谷（医疗服务）等。未名医药未来有望承接更多的集团优质资产，自身增长的同时，通过资本运作协同发展。公司盈利预测及投资评级。公司主营业绩稳健，参股公司EV71疫苗放量明显以及私有化和集团注入预期强烈，不考虑未来私有化资产注入，我们预计16-18年归属于上市公司股东净利润分别为4.21亿元、5.49亿元和6.85亿元，增速分别为68%、31%和25%，每股收益分别为0.64元0.83元和1.04元；按分部估值法17年-18年合理市值分别为亿和亿，对应18年目标价30元，同时若考虑未来干扰素板块扭亏、科兴私有化预期以及未来集团资产注入，公司目前市值具有较大弹性空间。首次覆盖，给予公司“强烈推荐”评级。
盈利预测及评级：
数据来源：公司公告，东兴证券
如需了解更多，请与东兴证券医药组祁瑞联系。完整报告请向研究员或者对口销售索取。
张金洋联系人：祁瑞
免责声明：
本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用，未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告、防止被误导，本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任。
预览时标签不可点收录于话题#个上一篇下一篇推荐文章
热点文章
