事件：Feedinfo：从巴斯夫确认，巴斯夫柠檬醛工厂至少要到明年3月才开始恢复生产，考虑到生产和运输时间，欧洲的预混料工厂预计欧洲巴斯夫要明年二季度后期或第三季度前期才能供应维生素A和维生素E。
新和成投资要点
1.巴斯夫不可抗力事件进一步发酵，维生素A面临史上最大供给缺口
公司是国内维生素行业龙头企业，营养品板块业务中维生素产品主要有维生素A、维生素E、维生素D3、生物素（维生素H）等，伴随今年年中开始的史上最严环保核查，整个维生素行业供给端收缩显著，帝斯曼发布-超长期维生素A减产计划。10月31日，世界最大的柠檬醛供应商巴斯夫柠檬醛发生火灾，其先后发布了自身柠檬醛及下游中间体、维生素A、E停产的不可抗力申明。当下事件影响进一步发酵，部分采购巴斯夫柠檬醛做维生素A的厂商逐渐受到影响。预计此次事件造成维生素A的供给缺口接近50%，维生素A和维生素E价格将进一步上涨。
2.蛋氨酸业务在收入体量上具备再造一个“新和成”潜力
蛋氨酸公司营养品板块未来的潜力大品种，目前一期项目5万吨已于今年投产，总体规划设计产能在30万吨，剩余产能即将在未来3-5年逐步释放。完全释放后体量可媲美国际蛋氨酸龙头。蛋氨酸行业集中度极高，公司是全球第八家具备蛋氨酸核心生产技术的企业。蛋氨酸下游需求增长稳定，且和维生素下游几乎重合，因此公司蛋氨酸业务有望与维生素板块发挥协同效应，凭借公司强大的维生素销售渠道，可以迅速推广蛋氨酸产品，缩短早期的产品培育期，节约渠道建设成本。
3.香精香料业务持续成长，新材料业务增加公司多元化增长点
公司自年开始发展香精香料业务，凭借的强劲的研发实力，以及和维生素上游中间体协同生产的效应，基本可以保证每年推出一个新产品，且部分产品已经具备较强的国际竞争力，公司山东生产基地规划用地亩，已经规划多个潜力产品，预计该板快未来可以保持20-30%稳定增长。公司新材料业务主要是PPS产品，PPS一期项目吨目前运转正常，二期0万吨项目已经建设完成并试车。
盈利预测及估值
预计公司-年实现营业收入61.75亿元、82.23亿元、98.07亿元，增速分别为31.49%、33.31%、15.61%。归属母公司净利润14.53亿、25.97亿、23.16亿元，增速分别为20.89%、78.73%、-10.82%。预计-年公司EPS为1.34、2.38、2.12元/股。
浙江医药投资要点
1.维生素行业周期景气，公司业绩弹性显著
公司是国内维生素行业龙头企业，营养品板块业务中维生素产品主要有维生素E、维生素A等。伴随今年年中开始的史上最严环保核查，整个维生素行业供给端收缩显著。国际巨头帝斯曼宣布-维生素A超长期减产检修计划，维生素A长期供给进一步收缩。10月31日世界最大的柠檬醛供应商巴斯夫柠檬醛工厂发生火灾，之后巴斯夫发布了包括柠檬醛及其下游中间体、维生素A、维生素E一系列产品停产的不可抗力申明，据feedinfo报道，巴斯夫柠檬醛工厂供货有望在年三月份之后才能恢复正常。多重因素叠加导致维生素A和维生素E的供给缺口显著，从而导致维生素A和维生素E价格抬升。根据WIND数据公司维生素产品价格相比年初已经有50%-%涨幅。
2.制剂出口布局多年，有望实现后来者居上
年2月公司公告，根据美国FDA同意公司向美国FDA提交的注射用达托霉素五个开发规格可按照（b）（2）新药注册法规途径申报。（b）（2）申报流程被称为“仿制药的黄金宝座”，其不仅可以为企业大幅节省做临床研究的时间，同时相比于市场使用较多的ANDA流程，（b）（2）一旦获批后其享有超长时间的市场独占期（ANDA流程只有为6个月），因此在定价及竞争格局上获批企业会有显著优势。公司万古霉素霉素（b）（2）已申报生产，达托霉素（b）（2）流程预计明年申报生产。
3.研发布局ADC类药物，创新药有望成为新的增长点
年6月公司1.1类创新药苹果酸奈诺沙星及其胶囊剂获得CFDA药品注册批件及新药证书，注射剂型目前申报生产。苹果酸奈诺沙星为新型无氟喹诺酮抗生素，目前国内市场空间在20亿元以上，后续伴随各省医保增补推进有望实现逐步放量。公司是国内布局ADC类药物（生物导弹）研发的第一梯队，对应药物为定点偶联单克隆抗体-AS注射液，主要是针对HER2阳性晚期乳腺癌的靶向治疗，目前海外及国内均处于I期临床研究阶段。
盈利预测及估值
预计公司-年实现营业收入48.32亿元、59.39亿元、53.77亿元，增速分别为-8.46%、22.90%、-9.46%。归属母公司净利润2.28亿、9.12亿、4.46亿元，增速分别为-49.23%、.41%、-50.41%。预计-年公司EPS为0.24、0.95、0.46元/股，对应PE为46.18、11.56、23.62。
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