晨会提要
总量研究
融资收紧后，地产施工怎么看
短期波动不改长期趋势
公司研究
浙江医药：中期业绩符合预期，维生素业务具有向上弹性
顺鑫农业：业绩稳增符合预期，品质+“京味”文化助力“牛二”深耕全国
风险提示：信用收缩超预期，房地产市场超预期下行，美股剧烈波动。
总量研究
融资收紧后，地产施工怎么看
地产施工对上半年经济有重要支撑作用。房地产投资增速自年5月见顶回落，拐点已现，但近几年房地产投资对经济的指示作用在变弱，和地产施工有关的建安投资指示意义更大。
施工增速可能临近顶部区域，地产融资收紧可能加速这一过程。施工增速主要看新开工和竣工，新开工面积增速同步或滞后于商品房销售增速，1-7月商品房销售面积增速是-1.3%，目前房价增速还处于下行期。期房销售增速是竣工增速的领先指标，后续竣工增速或从低位回升，进而支撑施工增速，但是地产融资收紧可能限制竣工增速上升幅度，可以对比的是年，年与年均经历了信用收缩，都是竣工增速低而新开工增速高，年出现过短暂的信用扩张，前三季度房地产开发资金来源得到改善，但可持续性和幅度都不够，随着资金渠道再度收紧，竣工增速重归回落。年信用扩张并不顺畅，信用扩张主体不是房地产，中小银行也可能出现一定程度信用收缩，加上地产融资紧缩政策不断出台，可能会限制竣工增速上升幅度。综合来看，当前施工增速可能临近顶部区域，地产融资收紧可能加速这一过程。
新时代证券首席经济学家潘向东博士
宏观刘娟秀团队
短期波动不改长期趋势
最新特朗普宣称的针对亿美元商品的关税，可能的新增税金亿美元，和年5月和8月14日的两次亿规模相当。这一新增变化可能会带来股市短期扰动，但是考虑A股始于8月初的反弹中，没有对中美贸易有太多乐观预期，所以冲击不会很大，预计对A股影响在周度以内。市场中长期的趋势依然看国内自身的经济周期、改革趋势、产业结构等，我们认为A股的长期趋势正在触底改善，战略性仓位不需要做太多调整。
贸易影响常态化，已大部分反应在估值中。从对股市的影响来看，我们认为短期的扰动可能难免，但是长期来看，自年年中以来，股市的估值已经大幅调整，大概率已经大部分PriceIn了。这一点从股市的影响也能看出来，虽然额度上年的几次比年更大，但是股市的调整时间和幅度相比年越来越小。我们认为国内往上的力量正在逐渐累积，未来一个季度有可能首先超预期的是国内的货币和财政政策，鉴于国内经济年以来韧性较强，所以政策性利率下降速度较慢。随着长期利率的下行，短期政策利率大概率会跟随，这将是股市长期趋势往上的第一个，也是最早有可能见到的力量。
板块配置上，建议投资者积极改变配置思路。-年，板块配置的核心思路是稳健，不追求业绩超预期，只要能维持稳定就可以了。但是未来半年到1年，建议投资者积极布局基本面可能会出现拐点的板块，胜率可能会很高，建议重点白癜风传染吗白癜风品牌影响力医院
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